上周五，美元指數(shù)創(chuàng)新低，本周一，上證指數(shù)創(chuàng)本輪新高，這一漲一跌之間，大轉(zhuǎn)折來了。
如果不出意外，這是美元指數(shù)在50年來四次進(jìn)入熊市。背后最重要的原因，莫過于美聯(lián)儲(chǔ)的加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，當(dāng)前的市場預(yù)期是再加息一次，就停止加息。至于什么時(shí)候開始進(jìn)入降息區(qū)間，目前還存在分歧。而我們的人民幣也絕地反擊，離岸人民幣正式站穩(wěn)7.0的關(guān)口，雙底已經(jīng)形成了。
關(guān)于未來，需要注意的信號(hào)有兩個(gè)。第一就是通脹數(shù)據(jù)。美國的通脹已經(jīng)見頂，這是市場共識(shí)。但是通脹是否會(huì)反復(fù)，韌性有多強(qiáng)呢，這就充滿不確定性了。上個(gè)世紀(jì)七八十年代的滯漲，持續(xù)了大概10年時(shí)間！通脹起落也有三波。目前，我個(gè)人認(rèn)為一波的概率大。
因?yàn)槲覀冞€需要關(guān)注的另一個(gè)信號(hào)是經(jīng)濟(jì)衰退。一旦經(jīng)濟(jì)開始衰退，美國的通脹就會(huì)迅速下滑。上周美國的公布的零售數(shù)據(jù)，大幅不及預(yù)期。
美國大概GDP的70%，都是由消費(fèi)貢獻(xiàn)的，而消費(fèi)中間的60%都是零售貢獻(xiàn)的。如果美國人也開始節(jié)衣縮食，不再大手筆消費(fèi)，那么經(jīng)濟(jì)衰退的概率是極大的。畢竟這兩年的繁榮，更多是無窮放水推動(dòng)的，如果不是新冠突然爆發(fā)，然后歐美大規(guī)模放水，恐怕全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)是這個(gè)樣子的。
而這輪放水，讓各個(gè)泡沫指標(biāo)都創(chuàng)下了紀(jì)錄，比如歐美的房價(jià)、股市、債務(wù)都是如此。雖然美國的國債都是都是可以通過印鈔償還，但是其他國家不行，而美國自己的債務(wù)也受到預(yù)算和債務(wù)上限的約束，盡管這兩個(gè)約束可以通過兩黨吵架來解決。
說完美元指數(shù)，我們再來談?wù)劻硪粋€(gè)轉(zhuǎn)折，那就是上證指數(shù)突破了3月的高點(diǎn)，創(chuàng)下了本輪反彈的新高。不少人更是高呼牛市來了。
我之前就寫過文章，認(rèn)為我們當(dāng)前需要牛市，也具備牛市的條件，牛市可以推動(dòng)消費(fèi)，而當(dāng)前的股市和貨幣是牛市的基礎(chǔ)。但是現(xiàn)在大家需要注意的是，像2007年，2015年那樣的全面大牛市，恐怕不會(huì)出現(xiàn)了。本周的突破符合預(yù)期，能夠站穩(wěn)就是勝利，不要期望太高。
之前那兩波大牛市，是雞犬升天的大牛市，幾乎所有上市公司都在上漲，包括虧損的、暴雷的。
但是現(xiàn)在牛市，表現(xiàn)是指數(shù)的緩慢上漲，以及板塊的輪動(dòng)，并不是雞犬升天式的牛市了。
這背后主要的原因，是注冊制的實(shí)行，讓市場的供給大幅增加，想要全面拉動(dòng)牛市，需要的資金量太大了，而當(dāng)前我們的貨幣主要在空轉(zhuǎn)。
注冊制從政策上肯定是利好，這毋庸置疑，只是還需要讓退市和上市的數(shù)量達(dá)成動(dòng)態(tài)平衡，才是實(shí)質(zhì)性的改變。目前，我們的退市還有很長的路要走。
