期貨周報(bào)｜美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，商品期貨市場(chǎng)板塊輪動(dòng)，鐵礦石大幅震蕩上漲

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 實(shí)習(xí)生 曾日麗 廣州報(bào)道

本周（8月21日-8月25日），國(guó)內(nèi)大宗商品震蕩分化，原油價(jià)格下跌，黑色系板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊價(jià)格上漲，其中鐵礦石大幅震蕩上漲，有色金屬板塊除滬錫小幅下跌，其余均弱勢(shì)反彈。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾研討會(huì)上對(duì)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，仍對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)加息有所預(yù)期。國(guó)際油價(jià)連續(xù)第二周回落，市場(chǎng)悲觀情緒繼續(xù)彌漫，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好同步下降。

就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來看，能源化工板塊，原油周下跌2.34%、燃油下跌3.67%；黑色系板塊，鐵礦石周上漲5.98%，焦煤上漲4.99%；有色金屬板塊，滬鎳周上漲2.15%、滬錫下跌0.30%、滬銅上漲0.70%、滬鋅上漲2.99%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周上漲2.37%、雞蛋上漲0.24%、生豬上漲4.23%。

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：成品油價(jià)迎“五連漲” 國(guó)際油價(jià)維持震蕩

8月23日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息稱，自當(dāng)天24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格和柴油價(jià)格均上調(diào)55元/噸。

本次調(diào)價(jià)是今年第十七次成品油調(diào)價(jià)，也是年內(nèi)第九次上調(diào)。此次調(diào)價(jià)過后，今年成品油調(diào)價(jià)呈現(xiàn)“九漲六跌兩擱淺”的格局。

本輪計(jì)價(jià)周期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)高位波動(dòng)，但受利好跟進(jìn)不足影響，國(guó)際油價(jià)沖高乏力，原油變化率正向波動(dòng)幅度持續(xù)收縮。

金聯(lián)創(chuàng)成品油分析師王延婷表示，伊朗將增加原油供應(yīng)的消息對(duì)油價(jià)形成利空，此外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)中國(guó)能源需求增長(zhǎng)前景有所擔(dān)憂，再加上美聯(lián)儲(chǔ)利率前景仍不明確，均令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒升溫，國(guó)際油價(jià)下行壓力較大。但OPEC+國(guó)家宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)措施，對(duì)油價(jià)仍起到支撐作用。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師高青翠認(rèn)為，雖然美國(guó)原油價(jià)格一度跌破80美元/桶大關(guān)，但沙特阿拉伯繼續(xù)減產(chǎn)為能源市場(chǎng)提供支撐，美元匯率回落等因素支撐下，國(guó)際油價(jià)仍處于頂部震蕩行情。

王延婷指出，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)經(jīng)歷五連漲后，在國(guó)際原油價(jià)格維持震蕩走勢(shì)的背景下，下一輪調(diào)價(jià)擱淺概率較大。

隆眾資訊成品油分析師李彥表示，目前來看，雖然OPEC+減產(chǎn)和美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰提供利好支撐，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的利空抑制同樣存在，油價(jià)短線或高位震蕩。

高青翠稱，在美國(guó)夏季消費(fèi)高峰逐步結(jié)束后，石油需求面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)將不斷權(quán)衡供需前景，國(guó)際油價(jià)存承壓回落風(fēng)險(xiǎn)。

熱點(diǎn)二：鐵礦石供應(yīng)逐步寬松，后市承壓下跌概率大

近期，高爐生鐵產(chǎn)量位于高位，而鋼廠鐵礦石庫(kù)存處于低位，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。臨近8月底，鐵礦石2309合約面臨交割，期貨價(jià)格受現(xiàn)貨價(jià)格的影響比較大。同時(shí)，1.5萬億元的化債計(jì)劃使得市場(chǎng)信心增強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格快速反彈。

根據(jù)WSA數(shù)據(jù)，2023年前7個(gè)月，全球生鐵產(chǎn)量7.74億噸，比去年同期的7.57億噸增加1700萬噸。其中，中國(guó)生鐵產(chǎn)量5.32億噸，比去年同期的5.08億噸增加2400萬噸。從WSA數(shù)據(jù)可以看出，全球鐵礦石的需求增量來自中國(guó)。

從年內(nèi)鐵礦石的消耗來看，二季度以來由于高爐生鐵產(chǎn)量環(huán)比大幅上升，導(dǎo)致鐵礦石消耗大幅增長(zhǎng)。從鋼材供應(yīng)來看，目前處于年內(nèi)高位。從鋼廠盈利情況來看，近期由于原料價(jià)格的快速上漲，鋼廠噸鋼盈利惡化，尤其是螺紋鋼的生產(chǎn)已經(jīng)臨近現(xiàn)金流為負(fù)，部分鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)鐵礦石需求將隨著生鐵產(chǎn)量回落而下滑。

澳大利亞和巴西是全球鐵礦石最主要的供給國(guó)。澳、巴鐵礦石的發(fā)運(yùn)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，一季度受雨季和颶風(fēng)氣候影響較大，發(fā)運(yùn)處于年度低位；進(jìn)入二季度后天氣影響逐漸減弱，發(fā)運(yùn)逐步回升；6月澳大利亞財(cái)年末、季末發(fā)運(yùn)沖量結(jié)束后，發(fā)運(yùn)量有所回落；9—12月為了完成年度目標(biāo)，澳、巴發(fā)運(yùn)量會(huì)再次拉升。

整體上看，三季度和四季度澳、巴鐵礦石發(fā)貨量高于一季度和二季度。隨著發(fā)運(yùn)量的增加，鐵礦石的供應(yīng)將逐步寬松。礦價(jià)反彈后依舊將承壓下跌，但跌幅可能縮小。

此外，近日工信部等部門出臺(tái)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，宣稱“2023年鋼鐵行業(yè)供需保持動(dòng)態(tài)平衡”，疊加各地方政府的平控細(xì)則遲遲沒有出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年的平控政策會(huì)有所減弱。

展望后市，經(jīng)過前段時(shí)間反彈，鐵礦石“弱預(yù)期”得以修復(fù)，不論平控政策是否有所變化，未來礦價(jià)承壓下跌的概率較大。

熱點(diǎn)三：生豬價(jià)格較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市震蕩運(yùn)行

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，8月25日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為22.66元/公斤，與上周五（8月18日）的22.64元/公斤相比，基本持平。7月下旬以來，豬肉價(jià)格逐漸上漲。

本周國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格較為平穩(wěn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，供應(yīng)方面，本周全國(guó)生豬交易均重繼續(xù)小漲。需求方面，本周屠宰企業(yè)開工率環(huán)比微漲。周內(nèi)豬價(jià)小幅下跌，規(guī)模場(chǎng)生豬出欄量有所增加，屠宰企業(yè)收購(gòu)難度不大，且氣溫逐漸下降，終端需求略有提升，支撐開工率微幅上漲。截至24日，全國(guó)屠宰企業(yè)平均開工率為29.59%，同比上漲6.61個(gè)百分點(diǎn)。

東吳期貨認(rèn)為，受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價(jià)影響，目前生豬的出欄體重已經(jīng)在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調(diào)，但是豬肉價(jià)格沒有繼續(xù)走高，維持在8.5-9元/斤之間震蕩，推測(cè)目前整體的出欄量還是偏高，市場(chǎng)供應(yīng)充足。二育和壓欄情緒偏謹(jǐn)慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫(kù)存要期待九十月份消費(fèi)旺季的數(shù)據(jù)。

卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，未來一周生豬行情或出現(xiàn)短暫止跌微漲后繼續(xù)下降，月底微漲，整體行情繼續(xù)震蕩運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在16.96-17.06元/公斤。供應(yīng)方面，當(dāng)前養(yǎng)殖集團(tuán)生豬出欄量仍然較為充足，無明顯縮量跡象。到月末時(shí)生豬供應(yīng)量或短時(shí)收窄，預(yù)計(jì)未來一周生豬供應(yīng)量或先增后減。需求方面，目前市場(chǎng)有開學(xué)季等消息面因素出現(xiàn)，凍品出庫(kù)積極性較高，但當(dāng)前市場(chǎng)需求相對(duì)有限。對(duì)當(dāng)前實(shí)際需求量并未出現(xiàn)明顯利好提振效果。生豬屠宰量或仍然處于主線穩(wěn)定、局部震蕩狀態(tài)。其他方面，局部區(qū)域生豬疫病仍然存在，短時(shí)生豬供應(yīng)或較為充沛。

行業(yè)政策要聞

要聞一：七部門表示將制定鋰等重點(diǎn)資源開發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體方案

8月25日，工信部網(wǎng)站公布了工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、自然資源部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國(guó)家糧食和儲(chǔ)備局等七部門近日聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。

針對(duì)2023年—2024年國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作，《方案》提出了基本原則、目標(biāo)、工作舉措和保障措施。

其中，涉及到新能源行業(yè)，《方案》指出，要加快戰(zhàn)略資源開發(fā)利用。針對(duì)銅、鋁、鎳、鋰、鉑族金屬等緊缺戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，加大國(guó)內(nèi)勘查開發(fā)力度，制定鋰等重點(diǎn)資源開發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體方案。鼓勵(lì)重點(diǎn)地區(qū)制定資源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和資源開發(fā)項(xiàng)目清單，加強(qiáng)政策支持和要素保障，通過設(shè)立綠色通道等方式加快項(xiàng)目核準(zhǔn)、能評(píng)、環(huán)評(píng)、安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查等審批進(jìn)程，推動(dòng)新項(xiàng)目建設(shè)、在建項(xiàng)目投產(chǎn)、在產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)能，加快形成實(shí)物工作量。鼓勵(lì)有條件地區(qū)開展高鋁粉煤灰綜合利用、鹽湖高效提鋰提鎂、鋰云母尾渣消納等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)及工業(yè)化試驗(yàn)。加快建設(shè)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)，為企業(yè)開發(fā)利用境內(nèi)外礦產(chǎn)資源提供公共服務(wù)。

《方案》表示，“有色金屬行業(yè)涉及品種多、應(yīng)用廣、戰(zhàn)略價(jià)值突出，是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)防科技工業(yè)的重要支撐，是維護(hù)國(guó)家資源安全和產(chǎn)業(yè)安全的重要領(lǐng)域。”

此外，在保障措施方面，除了加強(qiáng)組織保障，強(qiáng)化政策支持和營(yíng)造良好環(huán)境，《方案》還重點(diǎn)提出了加強(qiáng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)，要定期組織召開行業(yè)分析運(yùn)行會(huì)，開展行業(yè)運(yùn)行專題調(diào)研，發(fā)布行業(yè)景氣指數(shù)和運(yùn)行報(bào)告，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)企業(yè)理性投資、科學(xué)決策。

要聞二：美國(guó)玉米生長(zhǎng)情況不佳，食品通脹風(fēng)險(xiǎn)再起

亞洲大米市場(chǎng)動(dòng)蕩，在印度再次加碼大米出口限制，對(duì)蒸谷米實(shí)施20%的出口關(guān)稅之后，全球?qū)Z食短缺的擔(dān)憂急劇升溫。而壞消息接踵而至，玉米主要生產(chǎn)國(guó)美國(guó)，其收成可能面臨困境。

本周，美國(guó)農(nóng)業(yè)偵察員發(fā)現(xiàn)，由于干旱和授粉不良，美國(guó)南達(dá)科他州玉米存在果實(shí)不飽滿的情況，玉米棒子的頂部并未長(zhǎng)出飽滿的玉米粒。農(nóng)民們抱怨稱，這些玉米好像已經(jīng)被啃掉一半一樣。另一產(chǎn)地俄亥俄州的情況也十分不樂觀，偵察員稱玉米還未完全成熟，這意味著很容易受到接下來一周熱浪的影響。

堪薩斯州的農(nóng)場(chǎng)主Thayne Larson表示，事情變化太快，每當(dāng)人們慶幸于作物有望健康成長(zhǎng)時(shí)，外部條件就突然惡化，讓人相當(dāng)失望。

愛荷華州是美國(guó)最大的玉米種植區(qū)，農(nóng)場(chǎng)主Ben Riensche指出，他的玉米首次因?yàn)楦邷囟虢匕糇印鞍叨d”。他稱玉米稈從健康的亮綠色變成淺灰色，玉米也不再緊緊靠在稈上，反而耷拉下來，外殼則變成棕色。玉米植株的底部，與根部相連的地方看起來像燒焦一樣，這代表著植株逼近死亡。

目前預(yù)估來看，美國(guó)主要生產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量都比美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前估計(jì)的要低，僅南達(dá)科他州的情況較好于預(yù)期。這不僅對(duì)美國(guó)玉米生產(chǎn)者來說十分不利，也讓全球糧食安全形勢(shì)變得更加嚴(yán)峻。

歐洲的野火和亞洲干旱帶來的糧食減產(chǎn)，讓市場(chǎng)一直希望出現(xiàn)一場(chǎng)玉米豐收來彌補(bǔ)下降的糧食產(chǎn)量，并幫助遏制食品通脹。但美國(guó)玉米的收成可能在谷物市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

此外，糧食偵察員Brent Judisch指出，由于大豆的生長(zhǎng)季節(jié)比玉米早，高溫對(duì)大豆造成的傷害可能更大。他稱在清點(diǎn)豆莢時(shí)，看到不少豆莢正從植物上掉落。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：歐佩克深化減產(chǎn)使得供應(yīng)趨緊，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩憂慮限制油市氛圍，原油期貨沖高回落。歐美制造業(yè)PMI表現(xiàn)疲弱，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍呈韌性，市場(chǎng)關(guān)注杰克森霍爾央行年會(huì)以探尋美聯(lián)儲(chǔ)未來政策路徑，美元指數(shù)刷新兩個(gè)月高點(diǎn)。歐佩克聯(lián)盟延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至2024年底，沙特將減產(chǎn)100萬桶/日延長(zhǎng)至9月，俄羅斯計(jì)劃9月原油出口削減30萬桶/日，歐洲柴油庫(kù)存下降，供應(yīng)趨緊預(yù)期支撐油市；美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)增加，伊朗、委內(nèi)瑞拉供應(yīng)也趨于回升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮情緒加劇震蕩，預(yù)計(jì)短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。（瑞達(dá)期貨）

黑色系板塊

焦煤：本周焦煤強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。本周蒙古進(jìn)口煤市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，受國(guó)內(nèi)煤礦事故多發(fā)影響，口岸下游詢價(jià)23日通關(guān)1400車，創(chuàng)造近年新高水平，后期對(duì)焦煤進(jìn)口仍有良好預(yù)期。煤礦整體開工率微降至116.1%，近期煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)趨嚴(yán)，煤礦停產(chǎn)加劇。焦煤供應(yīng)端承壓，短期內(nèi)維持供需偏緊態(tài)勢(shì)。庫(kù)存方面，焦煤整體庫(kù)存微有回升，保持低位。整體來看，供需格局偏緊，后期不排除繼續(xù)上漲的可能，但鋼廠利潤(rùn)受高價(jià)原料壓制，可能造成部分鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，終端需求制約上行空間。后續(xù)仍需關(guān)注煤礦供應(yīng)恢復(fù)情況，及鐵水產(chǎn)量變化情況。（紫金天鳳期貨）

有色金屬板塊

滬鋅：本周鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)大型礦山基本正常生產(chǎn)，整體出礦穩(wěn)定，原料供應(yīng)呈現(xiàn)寬松局面，冶煉端北方冶煉廠紫金和興安銅鋅逐步恢復(fù)生產(chǎn)，赤峰中色進(jìn)入檢修。消費(fèi)方面，隨著之前鋅價(jià)的下跌，近期下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求增加，但初級(jí)加工企業(yè)訂單未見明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)相關(guān)配件、汽車配件等板塊訂單暫無好轉(zhuǎn)，箱包拉鏈和電子元件等五金件訂單表現(xiàn)尚可。整體來看，鋅市場(chǎng)原料供應(yīng)呈現(xiàn)寬松局面，冶煉除常規(guī)檢修企業(yè)外基本正常生產(chǎn)，供應(yīng)維持平穩(wěn)，近日下游逢低補(bǔ)庫(kù)需求有所增加，重點(diǎn)關(guān)注宏觀表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)情緒的刺激，短期建議觀望為主。（華泰期貨）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

生豬：本周內(nèi)生豬盤面偏強(qiáng)震蕩。天氣轉(zhuǎn)涼，開學(xué)季來臨，基于對(duì)需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，生豬市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)勢(shì)，但目前來看，豬多需求少的現(xiàn)狀仍未改變。從能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來看，今年3-10月生豬出欄環(huán)比增加，未來生豬市場(chǎng)供給相對(duì)充足，6月末全國(guó)能繁母豬存欄量4296萬頭，比4100萬頭的正常保有量高出4.8%。步入8月下旬，天氣由熱轉(zhuǎn)涼，加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及開學(xué)季的到來，集團(tuán)化集中備貨需求增加，市場(chǎng)挺價(jià)情緒升溫，出欄積極性減弱，生豬供應(yīng)或有縮量。展望后市，預(yù)計(jì)生豬市場(chǎng)整體趨勢(shì)偏強(qiáng)，難免漲跌拉扯，仍需關(guān)注產(chǎn)能變化以及二次育肥節(jié)奏、需求兌現(xiàn)情況。（和合期貨）

更多內(nèi)容請(qǐng)下載21財(cái)經(jīng)APP