美國(guó)國(guó)債遭遇“冰火兩重天”。
一邊是美國(guó)財(cái)政部還在瘋狂發(fā)債，另一邊是美債被日本、中國(guó)、英國(guó)這三大債主拋售。
這與當(dāng)前各國(guó)的“去美元化”浪潮有關(guān)，也直指美元自身面臨的重大危機(jī)。
三大債主拋售美債
數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，美國(guó)財(cái)政部上半年發(fā)行各期限國(guó)債超9萬(wàn)億美元，同比大幅增長(zhǎng)23%。但美財(cái)政部近期發(fā)布的最新版國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至今年5月，日本、中國(guó)和英國(guó)這三大海外持有方正在拋售美債。
今年5月，日本、中國(guó)和英國(guó)持有美債規(guī)模分別為1.0968萬(wàn)億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規(guī)模減少了304億美元、222億美元和141億美元。
從去年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)一直低于1萬(wàn)億美元，截至今年2月，中國(guó)連續(xù)7個(gè)月減持美債，目前中國(guó)的美債持倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)下2010年5月以來(lái)新低。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，中國(guó)對(duì)美債持倉(cāng)量降至13年低點(diǎn)的主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是主動(dòng)凈減持行為，二是負(fù)估值效應(yīng)導(dǎo)致的被動(dòng)降低。
主動(dòng)凈減持方面，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致美債價(jià)格走低，為減少證券價(jià)格下跌的損失，中國(guó)減持了部分美債，同時(shí)烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)對(duì)美債等資產(chǎn)的安全性擔(dān)憂有所增加。
負(fù)估值效應(yīng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美債價(jià)格下降，負(fù)估值效應(yīng)也會(huì)造成中國(guó)對(duì)美持倉(cāng)量被動(dòng)降低。
他還提到，在穩(wěn)步推進(jìn)金融對(duì)外開放的背景下，過去幾年美國(guó)之于中國(guó)對(duì)外證券投資的重要性有所降低。中國(guó)降低對(duì)美投資的重要性或也有對(duì)美國(guó)金融制裁風(fēng)險(xiǎn)的考量。此外，人民幣國(guó)際化也在推動(dòng)中國(guó)降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴度，中國(guó)對(duì)外證券投資預(yù)計(jì)將更加多元化。
掀起“去美元化”浪潮
全球的“去美元化”浪潮正在進(jìn)行中。
據(jù)國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇公布的一項(xiàng)最新調(diào)查報(bào)告，和過去兩年相比，未來(lái)兩年，計(jì)劃增加歐元持有量的央行比例將有所增加。同時(shí)，從長(zhǎng)期來(lái)看，多國(guó)央行對(duì)人民幣的需求也將大幅提升。國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇的調(diào)查涵蓋了全球75家央行儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)，總管理資產(chǎn)規(guī)模近5萬(wàn)億美元。
全球資產(chǎn)管理公司EurizonSLJCapitalLimited也在今年4月表示，20年來(lái)，美元的儲(chǔ)備貨幣地位逐漸受到侵蝕，盡管美元在國(guó)際貿(mào)易中的實(shí)力仍然不容挑戰(zhàn)，但它在2022年出現(xiàn)了急劇下降。
植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，迄今已有85國(guó)以各種方式加入了“去美元化”的進(jìn)程。種種跡象表明，全球范圍內(nèi)越來(lái)越多的國(guó)家正在有意削弱美元在本國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來(lái)中所扮演的角色，在一些與本國(guó)利益密切相關(guān)的領(lǐng)域，即便是英法德這樣的美國(guó)盟友，也選擇繞開美元體系。全球性的“去美元化”進(jìn)程正在興起。
在他看來(lái)，美國(guó)主導(dǎo)的逆全球化行為抑制了美元的國(guó)際使用，而美政府將打壓其他貿(mào)易伙伴國(guó)、制裁戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等逆全球化舉措作為緩和國(guó)內(nèi)矛盾的重要手段，這必將導(dǎo)致部分國(guó)家實(shí)施反制，而更多國(guó)家對(duì)美國(guó)和美元的信用產(chǎn)生懷疑和反感，擔(dān)心自身利益在美元體系中受損，從而加入“去美元化”進(jìn)程。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生則認(rèn)為，四大因素推高了今年以來(lái)的“去美元化”情緒。一是，近期數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)減持美元資產(chǎn)、增持黃金，“去美元化”從討論加速轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。二是，人民幣等非美元貨幣結(jié)算高歌猛進(jìn)，對(duì)美元地位有所撼動(dòng)。三是，美國(guó)中小銀行危機(jī)爆發(fā)，削弱美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的定力以及美元保值能力。四是，美國(guó)債務(wù)上限鬧劇威脅美債信譽(yù)。
美元危機(jī)來(lái)了？
不管是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，還是金融制裁手段，美國(guó)政府親手醞釀的美元危機(jī)已經(jīng)浮現(xiàn)。
美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫此前表示，美國(guó)立法者并沒有做出任何對(duì)美元有利的事情，而美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)破壞了全球?qū)γ绹?guó)履行債務(wù)能力的信心，令美元的聲譽(yù)受到?jīng)_擊。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫出席國(guó)會(huì)眾議院一委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，政府已準(zhǔn)備好采取額外措施保證儲(chǔ)戶資金安全。中新社
摩根大通分析師認(rèn)為，美國(guó)政治分裂使美元面臨風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的政治失調(diào)是威脅美元長(zhǎng)期主導(dǎo)地位的首要因素，這可能會(huì)阻礙美國(guó)管理國(guó)家債務(wù)的努力，在危機(jī)期間由于財(cái)政限制而令政府無(wú)法采取措施來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
摩根大通方面稱，“去美元化”及美元穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，將廣泛地影響到所有資產(chǎn)類別，這包括令美元下跌、美股市盈率下降、以及美債收益率上升。也正是因此，其建議對(duì)于擔(dān)心美元下跌的投資者，在投資組合中減持美元、美國(guó)市場(chǎng)、金融類股票和長(zhǎng)期債券。
連平直言，短期來(lái)看，美元仍會(huì)在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，這是由全球美元交易存量而形成的國(guó)際交易使用慣性所決定的。隨著未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)劇烈變化，美元主導(dǎo)地位減弱的態(tài)勢(shì)可能會(huì)階段性加速?？傮w來(lái)看，美元主導(dǎo)地位的變化不會(huì)一蹴而就，“去美元化”會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的演變過程。
中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員徐飛彪表示，當(dāng)前的全球性“去美元化”熱潮，其實(shí)是美元體系危機(jī)的“表征”，看似紛亂、零散，但背后存在一條主線：促進(jìn)本幣交易，降低對(duì)美元的過度依賴。
他認(rèn)為，隨著美國(guó)在全球地位的相對(duì)衰落，美元繼續(xù)維持“獨(dú)霸”地位，不僅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)沖擊，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也弊大于利。當(dāng)然，由于美元體系的“慣性”，且目前世界尚無(wú)足以替代美元的第二貨幣，美元地位還將繼續(xù)維持較長(zhǎng)時(shí)間，但美元式微已是大勢(shì)所趨。
（國(guó)是直通車）
