博時(shí)基金曾鵬：下半年投資機(jī)會(huì)好于上半年，A股有望從一枝獨(dú)秀到多點(diǎn)開花

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠“今年上半年，大家總體感覺一個(gè)字是‘難’。”在7月6日的博時(shí)基金25周年高質(zhì)量發(fā)展論壇暨2023年中期投資策略會(huì)上，博時(shí)基金董事總經(jīng)理、權(quán)益投研一體化總監(jiān)、基金經(jīng)理曾鵬坦言。

在曾鵬看來，“這個(gè)‘難’屬于市場(chǎng)看著很熱鬧，但賺不到錢，攢得多的投資標(biāo)的不敢追，在底下的擔(dān)心還有坑?！?/p>

曾鵬給出了一組數(shù)據(jù)予以佐證：2023年上半年，偏股主動(dòng)基金收益率中位數(shù)為-1.4%，偏股型基金收益率中位數(shù)為-1.2%，明顯低于萬得全A和上證指數(shù)漲幅，更低于股票中位數(shù)4%，尤其2月份至4月份跑輸?shù)幕鸨容^多，“整個(gè)公募產(chǎn)品獲得相對(duì)收益還是有難度的。”

不過，曾鵬也指出，“實(shí)際來看，今年公募基金收益方差非常大，頭尾相差高達(dá)107%，半年的差異已經(jīng)超過去年全年的差異，說明市場(chǎng)在發(fā)生很重大的變化，不是沒有機(jī)會(huì)，而是機(jī)會(huì)是少數(shù)人的?！?/p>

下半年的投資機(jī)會(huì)在哪里？曾鵬認(rèn)為，“A股有望從一支獨(dú)秀到多點(diǎn)開花；從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱，流動(dòng)性偏強(qiáng)，到經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，流動(dòng)性繼續(xù)寬松；從單一的估值驅(qū)動(dòng)，逐漸衍生為業(yè)績(jī)和估值都驅(qū)動(dòng)的環(huán)節(jié)，投資機(jī)會(huì)會(huì)更多?！?/p>

與此同時(shí)，曾鵬從白酒、新能源、光伏等多個(gè)市場(chǎng)關(guān)注度較高的板塊剖析了其中投資邏輯與投資機(jī)會(huì)。

“白酒的機(jī)構(gòu)倉(cāng)位最重，隨著年中之后，工業(yè)企業(yè)的修復(fù)，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)領(lǐng)先行業(yè)估值1%-2%，可以預(yù)判白酒行業(yè)的估值是修復(fù)的，謹(jǐn)慎來看，在沒有大的總量刺激下，本輪修復(fù)的斜率（股票價(jià)格走勢(shì)的變化速度曲線）是相對(duì)平滑的?！痹i表示。

對(duì)于新能源板塊，曾鵬認(rèn)為，過去幾年新能源板塊涌現(xiàn)多只10倍牛股，這兩年跌得較慘，或進(jìn)入靜默投資新階段。

“2020年，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)滲透率（產(chǎn)品/服務(wù)在預(yù)估市場(chǎng)總量中所占的比重）突破10%，開啟了為期2年的新能源大行情，而當(dāng)滲透率超20%后，擔(dān)心國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率較高，（新能源車企）競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)較大，又開啟了為期1年半的下跌行情?！痹i稱，不過從全球視角來看，其實(shí)并不用擔(dān)心需求問題。

曾鵬認(rèn)為，中國(guó)在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈份額已超過80%，在這種深度綁定的情況下，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)仍然存在?！暗c過去不一樣的是，投資滲透率（在產(chǎn)業(yè)滲透率攀升下，機(jī)構(gòu)投資標(biāo)的可選機(jī)會(huì)空間）僅剩30%之下，新能源汽車行業(yè)投資方式也將從強(qiáng)調(diào)需求為核心，轉(zhuǎn)移到供給為核心，這也意味著將來走出來的更多的是具備突破超額（超出市場(chǎng)平均利潤(rùn)率）邊界利潤(rùn)的企業(yè)，所以可以看到，未來投資機(jī)會(huì)也將進(jìn)入新的階段?！?/p>

“同樣，光伏也是今年跌的比較多的企業(yè)，已經(jīng)跌到周期行業(yè)的估值，如今作為周期成長(zhǎng)股，光伏的漲價(jià)周期已經(jīng)過去了。過去兩年，在產(chǎn)業(yè)鏈工序失衡情況下，產(chǎn)業(yè)鏈下游裝機(jī)增速仍然保持，當(dāng)上游硅料每噸價(jià)格跌到7萬元，往往產(chǎn)業(yè)鏈下游回報(bào)率大幅提升，現(xiàn)在有些光伏企業(yè)趕緊在加大投資，但是加大投資的問題是，啟動(dòng)生產(chǎn)線會(huì)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，賣不出去，市場(chǎng)消納不了?！痹i說。

曾鵬表示，“在光伏行業(yè)上，除了布局有超額邊界的細(xì)分賽道，同時(shí)也要看到下游是否有新的行業(yè)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)，氫能剛剛開始，在這個(gè)情況下，未來的需求是可以看到的，這也是未來的趨勢(shì)。”

此外，曾鵬認(rèn)為?？萍夹袠I(yè)是貫穿全年投資的主旋律，雖然今年科技板塊中人工智能漲幅比較大，但很多行業(yè)仍在底部，無論是半導(dǎo)體還是消費(fèi)電子，科技產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在處于創(chuàng)新的起點(diǎn)，但是在周期的低點(diǎn)。創(chuàng)新的先導(dǎo)指標(biāo)已經(jīng)起來了，創(chuàng)新的起點(diǎn)已經(jīng)開始了，未來可以看到的機(jī)會(huì)仍然是層出不窮。

總體來說，曾鵬表示，縱觀今年下半年整體的趨勢(shì)機(jī)會(huì)好于上半年，是從一枝獨(dú)秀，逐漸到多點(diǎn)開花的局面。