眾安保險(xiǎn)康晶晶：GP通常對(duì)險(xiǎn)資存在兩種誤解

康晶晶。資料圖

眾安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理部總經(jīng)理康晶晶談到，GP通常對(duì)保險(xiǎn)資金存在兩種誤解。一是保險(xiǎn)資金就是長(zhǎng)期資金，但其實(shí)久期在5年及以內(nèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品的規(guī)模還是較高的。二是保險(xiǎn)資金更看重長(zhǎng)期收益，雖然保險(xiǎn)資金相比其他負(fù)債資金偏長(zhǎng)，但大多數(shù)保險(xiǎn)公司對(duì)公司投資業(yè)績(jī)是年度考核。而未能貢獻(xiàn)當(dāng)年收益的股權(quán)投資對(duì)整體投資業(yè)績(jī)的零貢獻(xiàn)，將給其他投資資產(chǎn)帶來一定收益壓力。

同時(shí)，康晶晶談到對(duì)GP團(tuán)隊(duì)發(fā)展的三點(diǎn)建議。首先，過往所有GP都更側(cè)重加強(qiáng)自身投研等前臺(tái)能力建設(shè)，而中臺(tái)交易能力有關(guān)的基建和支持、產(chǎn)品架構(gòu)和法務(wù)支持等還在市場(chǎng)化完善過程中。如果投研落地，投后管理能力建設(shè)不達(dá)預(yù)期，GP最終走向可能就是一個(gè)很被動(dòng)的境地。

比如，相對(duì)優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目很難退出。因此當(dāng)下除提升投研能力建設(shè)外，投中落地和投后管理能力的建設(shè)反倒更應(yīng)該跟上。

第二，GP在管理中還需考量如何處理股權(quán)投資存續(xù)期較長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)較快的關(guān)系，以及收益率目標(biāo)和客戶需求的對(duì)齊。國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)基于產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的市場(chǎng)輪動(dòng)較快，相應(yīng)地一級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)也在加快。而未上市股權(quán)投資期限比較長(zhǎng)，加大了大家在短期之內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的難度。如何處理股權(quán)投資存續(xù)期較長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)較快的關(guān)系，也是GP在投前關(guān)注的重點(diǎn)。

此外，保險(xiǎn)資金的配置屬性決定了其對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)進(jìn)行分層管理。過往來看，十年股票型基金的年化收益率在15%~16%，近兩年在較低利率區(qū)間非標(biāo)資產(chǎn)收益率在4%~5%。那么股權(quán)基金的投資定位是什么，收益率目標(biāo)是多少？這些都是資金方和GP需要考慮的。

在市場(chǎng)高速發(fā)展階段，比較容易形成一種無所不能的假象，而在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行階段，金融細(xì)分行業(yè)的發(fā)展大多會(huì)伴隨金融機(jī)構(gòu)的出清來提升產(chǎn)能和效益、部分機(jī)構(gòu)的特色化發(fā)展。而當(dāng)下可能仍處于這個(gè)階段，更需要心態(tài)上進(jìn)行調(diào)整，做擅長(zhǎng)的事兒比做無所不做的事兒會(huì)更好。

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