消失的重倉股為何重現(xiàn)？是基金經(jīng)理在“梭哈”，還是做了一次”波段“？近期，各家基金公司開始陸續(xù)披露旗下產(chǎn)品二季報。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理對重倉股票“玩”起了“波段”操作，許多曾經(jīng)被基金經(jīng)理大幅減倉的股票，如今重新回到了前十大重倉股的行列，這其中不乏知名基金經(jīng)理的身影。業(yè)內(nèi)人士表示，“波段”操作并不罕見，投資者需要理性看待基金經(jīng)理對重倉股進行的“波段”操作，結(jié)合基金經(jīng)理的投資理念、投資框架、重倉股的歷史業(yè)績表現(xiàn)等多方面因素，分析買入賣出背后的真正投資邏輯。知名基金經(jīng)理“玩波段”7月15日，中庚基金披露了知名基金經(jīng)理丘棟榮的五只在管基金二季報。記者發(fā)現(xiàn)，丘棟榮在管基金中規(guī)模最大的中庚價值領(lǐng)航二季報顯示，與一季度末相比，知名短視頻互聯(lián)網(wǎng)公司快手成為中庚價值領(lǐng)航的新晉重倉股。但這并不是丘棟榮首次重倉快手。2021年末，快手出現(xiàn)在中庚價值領(lǐng)航的2021年年報上。彼時，快手位列重倉名單的第12位，占基金資產(chǎn)凈值比例2.08%。隨后，丘棟榮繼續(xù)看好美團，2022年一季報和二季報顯示，快手躍升為中庚價值領(lǐng)航的前十大重倉股。然而，在去年三季報的重倉名單中，快手便退出了前十大重倉股之列，直到今年二季報，快手才再次成為前十大重倉股。年報顯示，截至去年年末，快手占基金資產(chǎn)凈值比例僅有0.05%。這意味著，丘棟榮在去年下半年大幅度減持了快手，又在今年上半年大幅度增持了快手。丘棟榮的“波段”操作似乎可以從快手的股價變化上找到一些“端倪”。同花順數(shù)據(jù)顯示，快手自去年三季度開始，便開啟了震蕩下跌模式。2022年6月30日，快手的收盤價為87.4元，2022年10月31日，快手的股價已經(jīng)跌至32.3元。但下跌之后快手股價也迎來了較快反彈，今年1月6日，快手的收盤價為78.2元。此后，快手的股價始終在50元-60元的區(qū)間附近徘徊。不僅僅是快手，丘棟榮對美團的操作也較為頻繁。中庚價值領(lǐng)航2022年一、二、三季報顯示，美團始終是該產(chǎn)品的前十大重倉股之一。但2022年年報顯示，截至去年末，中庚價值領(lǐng)航持有美團僅500股。但在今年一季度，丘棟榮再次大幅加倉美團，使得美團重回前十大重倉股之列。對重倉股“愛恨交織”對重倉股“愛恨交織”的知名基金經(jīng)理不僅有丘棟榮。7月14日，來自國投瑞銀的知名基金經(jīng)理施成旗下多只權(quán)益基金披露了二季報。國投瑞銀新能源混合二季報顯示，施成在二季度繼續(xù)加倉新能源龍頭股寧德時代。但翻閱過往公開資料可以發(fā)現(xiàn)，施成并非一直重倉寧德時代。2021年前兩個季度，寧德時代始終位列國投瑞銀新能源混合前十大重倉股之列，但到了2021年三季度末，寧德時代便退出了前十大重倉股之列。記者發(fā)現(xiàn)，在國投瑞銀新能源混合2021年年報和2022年中報的投資明細中，均不見寧德時代的身影。直到國投瑞銀新能源混合公布2022年年報，記者才在投資明細中發(fā)現(xiàn)了寧德時代的名字。公告顯示，截至去年年末，國投瑞銀新能源混合持有寧德時代78.66萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例4.55%。假設(shè)國投瑞銀新能源混合從2021年年底至2022年年中這一期間均未買入寧德時代，那么該只基金大概率躲過了寧德時代的震蕩下跌期。同花順數(shù)據(jù)顯示，寧德時代的股價從2021年12月31日324.9元跌至2022年6月30日的294.9元。7月15日，由基金經(jīng)理趙炯和王曉明共同擔(dān)綱的恒越研究精選混合披露了二季報。記者發(fā)現(xiàn)，一季度末時，貴州茅臺還是該只基金的第一大重倉股，但截至二季度末，前十大重倉股名單中已經(jīng)不見了貴州茅臺的身影。但這也并非貴州茅臺第一次掉出重倉股名單。2022年年報顯示，截至去年年末，貴州茅臺位列恒越研究精選混合投資明細第117位。這意味著，基金經(jīng)理在今年一季度大舉增持了貴州茅臺，但在二季度又對貴州茅臺進行了減持。理性看待“波段”操作是否要對個股進行“波段”操作一直以來都是投資界頗具爭議的話題?！啊ǘ巍龅煤檬清\上添花，可以平滑收益曲線，對持有人來說也可以獲得‘穩(wěn)穩(wěn)的’獲得感，但如果基金經(jīng)理的預(yù)判出現(xiàn)了失誤，那就容易把公司‘賣飛’，錯過企業(yè)的股價上升期。”一位來自北京的公募研究人員對記者表示?！懊恳晃换鸾?jīng)理對公司的‘波段’操作都是有自己的考慮的，我們需要弄清基金經(jīng)理這樣操作的真正邏輯?！痹撊耸繉τ浾弑硎?，“有的基金經(jīng)理的操作邏輯是供需周期，有的基金經(jīng)理的操作邏輯是宏觀政策變化，有的基金經(jīng)理會站在組合配置的角度專門給可以進行‘波段’操作的股票保留一定倉位，有的基金經(jīng)理的目的是追求熱點。” 盈米基金研究院高級權(quán)益研究員聶涵對記者表示，對于基金經(jīng)理來說，正常情況下預(yù)測股價的短期走勢是比較困難的，因此他們的“波段”操作更多還是基于股價出現(xiàn)明顯的高估低估或者基本面發(fā)生顯著變化來進行。但需要指出的是，相較于規(guī)模較小的基金，基金經(jīng)理在對規(guī)模較大的基金進行“波段”操作時或面臨更多考驗。聶涵認為，對于管理規(guī)模較大的基金，相應(yīng)其個股的持倉金額也會較大，在做買賣“波段”操作的時候容易遇到流動性問題，尤其是交易一些中小市值的股票時，較大金額的買賣會在短期對股價產(chǎn)生擾動，從而使基金承擔(dān)了負面的沖擊成本（即需要更高的價格買完或更低的價格賣完），如果希望減少對股價的擾動和降低沖擊成本，則需要增加時間成本，把交易完成消耗的時間拉長（比如一天買賣完的拉長到若干天進行交易），船大難掉頭，這樣也可能影響到“波段”操作的節(jié)奏和效果。 除了最主要的流動性問題外，聶涵認為，“波段”操作需要基金經(jīng)理對階段性股價走勢有較準確的判斷，一般來說隨著管理規(guī)模的增加，組合中涵蓋的個股數(shù)量也會增加，那么基金經(jīng)理對組合中個股“波段”操作機會的判斷難度也會相應(yīng)增加。聶涵指出，震蕩市場環(huán)境下，波段操作仍存在不小的難度。“在市場震蕩的環(huán)境下，會面臨明顯的結(jié)構(gòu)分化和快速輪動，持續(xù)把握分化中的主線和板塊間的輪動節(jié)奏會是一個不小的難題?！甭櫤硎?。編輯：王寅
