參與股票投資，如果僅立足于短線，投資者的大部分精力會落在短期價差上，希望能低買高賣、博弈賺錢。如果定位于長線，短期價差就相對沒那么重要了，研究的重點(diǎn)需落于股票長期回報(bào)的若干主要驅(qū)動因素，如分紅、公司盈利增長以及估值擴(kuò)張，歸根到底還是系于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和成長能力。長期來看，投資股票的收益終要?dú)w因于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營賺到錢并成長壯大后，股東權(quán)益的增厚和分紅所得。
作為新興市場，A股市場的短期博弈色彩仍較濃，但從長期來看，上市公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)允菦Q定A股投資回報(bào)的決定性因素?；仡?003-2022年20年來的歷史，A股市場走勢與上市公司業(yè)績走向基本一致，股票資產(chǎn)的回報(bào)變化與企業(yè)盈利變化趨勢呈現(xiàn)正相關(guān)（見下圖）。
這樣，對于秉持價值投資理念的長期投資者而言，雖然也可能會參與一些短期博弈和波段操作，但是研究清楚上市公司基本面和長期成長潛力，是參與A股投資重要基本功和必修課。
公募基金是立足長期的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，無論是從最基本的投資理念出發(fā)，還是從市場客觀約束條件（如流動性約束）考量，堅(jiān)持價值投資、長期投資，分享企業(yè)盈利，與優(yōu)質(zhì)企業(yè)共成長是參與股票投資、力爭為基金持有人賺取長期回報(bào)重要的途徑和方法之一。
主動股票型基金所做的“主動”投資，是相對于指數(shù)基金的“被動”跟蹤而言的。普通指數(shù)基金崇尚“大道至簡”，復(fù)制跟蹤標(biāo)的指數(shù)，力爭緊密跟蹤，提供精準(zhǔn)高效的投資工具，目標(biāo)是賺市場大趨勢的錢。主動股票基金則是希望通過深度研究，主動選股，買入持有“物美價廉”的優(yōu)質(zhì)公司，力爭超越業(yè)績比較基準(zhǔn)，希望在市場趨勢的基礎(chǔ)上“多賺一些”，拿到超額收益。
瞄準(zhǔn)這個目標(biāo)，基金公司的投研團(tuán)隊(duì)會通過“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的各種方法，解析信息數(shù)據(jù)，開展現(xiàn)場調(diào)研，全面深入研究公司經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況、商業(yè)模式、競爭格局、上下游關(guān)系、產(chǎn)業(yè)鏈布局、行業(yè)前景等等，努力精選投資于經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、能有長期盈利增長的好公司。在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理也會將個性化的投資理念落地于組合構(gòu)建、調(diào)整的過程中，使每只基金展現(xiàn)出不同的風(fēng)格特征。
從歷史“成績單”來看，主動股票型基金整體取得了不錯的超額收益（見下圖）。例如，2013-2022年的10年來，普通股票基金指數(shù)和偏股混合基金指數(shù)的累計(jì)收益率分別大幅超越滬深300指數(shù)177和134個百分點(diǎn)。當(dāng)然，持續(xù)獲得超額收益也并非易事，隨著時間的推移，市場發(fā)育成熟度和定價效率越來越高，難度也會越來越大。
需要注意的是，具體到每只基金而言，基金的實(shí)際表現(xiàn)取決于基金經(jīng)理的風(fēng)格策略和管理水平，不同基金之間表現(xiàn)可能會有很大差異，投資者還需做足功課、審慎選擇。
總結(jié)一下，公募基金作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)行主動股票投資，主流的、最重要的盈利途徑方法還是通過深度研究，精選個股，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利，在企業(yè)盈利增長、發(fā)展壯大的過程中獲得長期回報(bào)，力求向投資者交出滿意的業(yè)績答卷。
“股票市場與主動股票基金”系列將陪你了解股票和主動股基投資的基礎(chǔ)知識，歡迎感興趣的朋友們持續(xù)關(guān)注！
聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
